تسهيلات إعادة الشراء العكسي التي يقدمها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لليلة واحدة، والتي لعبت دورًا رئيسيًا في احتواء تكاليف اقتراض الحكومة الأمريكية. في الآونة الأخيرة، انخفض استخدام هذا البرنامج بشكل كبير، من ذروة بلغت 2.5 تريليون دولار إلى أقل من 500 مليار دولار. ويشير هذا الانخفاض إلى ارتفاع تكاليف الفائدة على الحكومة وزيادة التقلبات في سوق سندات الخزانة الأمريكية، والتي تبلغ قيمتها 26 تريليون دولار.
ويسمح البرنامج للمؤسسات المالية الكبيرة، مثل صناديق أسواق المال، باستبدال سيولتها الفائضة مؤقتًا بأوراق مالية عالية الجودة يحتفظ بها البنك المركزي، مما يولد فائدة. ويُنظر إلى انخفاض استخدام هذا البرنامج على أنه نذير بارتفاع أسعار الفائدة وزيادة عدم الاستقرار في سوق السندات الحكومية، وهو أمر حيوي للنظام المالي العالمي.
ويرى مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن انخفاض استخدام هذا البرنامج أمر إيجابي، مما يشير إلى أن فائض النقد يجد فرصًا أكثر جاذبية في السوق. ومع ذلك، قد يؤدي ذلك إلى انخفاض في احتياطيات البنوك، مما يزيد من خطر حدوث اضطرابات في أسواق السيولة قد تؤثر على النظام المالي الأوسع نطاقًا. يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء التشديد الكمي هذا العام لمراقبة التوترات المحتملة.
ولا ننسى الدور الحاسم لإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، والتي زادت بشكل كبير خلال الجائحة وفي عام 2023. وعلى الرغم من أن هذه الإصدارات تسمح للحكومة بجمع الأموال بسرعة، إلا أنها تتطلب إعادة التمويل بمعدلات أعلى، مما يشكل تحديات للتمويل طويل الأجل.
في الختام، على الرغم من أن البعض لا يرى أن انخفاض النقد المتاح عبر برنامج إعادة الشراء العكسي يمثل مشكلة كبيرة، إلا أن الوضع يتطلب إدارة حذرة لتجنب زيادة تكاليف الاقتراض وزيادة التقلبات في الأسواق المالية.