في تطور كاشف للتحديات المستمرة التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في إبقاء التضخم الأساسي تحت السيطرة، سجل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) أهم زيادة له منذ عام تقريبًا في يناير/كانون الثاني. وباستثناء البنود المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، ارتفع هذا المؤشر بنسبة 0.4% مقارنة بشهر ديسمبر، وبنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهي علامة مبكرة على تعقيد مسار التضخم.
يسلط تقرير مكتب التحليل الاقتصادي الضوء على تراجع في إنفاق المستهلكين المعدل حسب التضخم للمرة الأولى منذ خمسة أشهر، بعد فترة الأعياد التي تميزت بالاستهلاك القوي. لا يزال الدخل الحقيقي المتاح للإنفاق، وهو الدعامة الأساسية للإنفاق، راكدًا، مما يؤكد حدود قدرة الأسر على الإنفاق.
ويُعد موقف الاحتياطي الفدرالي من هذه البيانات مثالاً على الحذر. فبعد أن أعربوا مرارًا وتكرارًا عن سعيهم للتأكد من أن التضخم على مسار تهدئة مستدام، يبدو أن صانعي السياسة النقدية يبررون نهج الانتظار والترقب في خفض أسعار الفائدة. وتستمر استراتيجيتهم في مراقبة تطورات البيانات عن كثب من أجل ضبط سياستهم النقدية.
يخضع استمرار التضخم في قطاع الخدمات، باستثناء الإسكان والطاقة، للتدقيق بشكل خاص، مع ارتفاعه بنسبة 0.6% خلال شهر واحد، وهو أعلى مستوى له منذ مارس/آذار 2022. ويوضح هذا الجزء، الذي يتميز بزيادة ملحوظة في تكاليف إدارة المحافظ المالية وتكاليف الإقامة، مرونة التضخم في القطاعات الرئيسية للاقتصاد.
ويبدو أن صانعي السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفدرالي قد استبعدوا إمكانية خفض أسعار الفائدة، وذلك قبل اجتماعهم في 19-20 مارس/آذار، مما يوجه توقعات المستثمرين نحو شهر يونيو/حزيران بشأن التيسير النقدي المحتمل.
وتشير أصوات داخل الاحتياطي الفيدرالي، مثل رافاييل بوستيك من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، إلى الانفتاح نحو خفض سعر الفائدة في وقت مبكر من هذا الصيف، بينما يدعو آخرون، مثل أوستان جولسبي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إلى تفسير حذر لبيانات التضخم الشهرية.
أخيرًا، يشير المقال إلى أن سوق العمل، الذي لا يزال منتعشًا، قد دعم الاستهلاك حتى الآن. ومع ذلك، بدأ مزيج من ارتفاع تكاليف الاقتراض وتراجع الوظائف الشاغرة والتضخم العنيد في التأثير على الإنفاق، لا سيما على مشتريات السلع، التي سجلت أكبر انخفاض لها منذ أكثر من عام.
إجمالاً، يرسم تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر يناير صورة للاقتصاد الأمريكي حيث لا يزال التضخم الأساسي عنيدًا، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على مسار سياسته النقدية، مع مراقبة المؤشرات الاقتصادية عن كثب لتعديل مسارها.